Not Your Keys, Not Your Coins——去中心化的自由，以绝对的「私钥安全」为代价。

Chainalysis 2025 年 7 月报告显示，17%-23% 的比特币因为私钥遗忘或设备损毁而永久沉睡。因为私钥就是资产所有权，一旦丢失，就无法重置，也没有客服可以帮忙找回，一旦被他人知晓，资金被盗也几乎无法追回。链上的世界给了我们自由，同时也把责任完全交回到我们手里。随着链上生态繁荣起来，我们遇到的各种资产被盗事件屡有发生，但大家往往后知后觉，而且很难搞清楚是哪个环节出了问题——私钥泄露了？点了钓鱼链接？下载了木马程序？还是其他操作失误？

编者按：去中心化永续合约交易（Perp DEX）赛道在过去一年经历了剧烈变革：从 Hyperliquid 的绝对统治，到 Aster、Lighter、EdgeX 的崛起，市场格局正在重塑。

本文从技术架构、核心指标、风险事件到长期可行性等角度，深度解析四大平台，旨在帮助读者看清「数据背后的真相」，而非仅凭交易量排名做判断。

本独立研报由 IOSG Ventures 支持，感谢 Hans (RoboCup Asia-Pacific) , Nichanan Kesonpat(1kx), Robert Koschig (1kx) , Amanda Young (Collab+Currency) , Jonathan Victor (Ansa Research), Lex Sokolin (Generative Ventures), Jay Yu (Pantera Capital) , Jeffrey Hu (Hashkey Capital) 对本文提出的宝贵建议。撰写过程中亦征询了 OpenMind, BitRobot, peaq, Auki Labs, XMAQUINA, GAIB, Vader, Gradient,Tashi Network 和 CodecFlow 等项目团队的意见反馈。本文力求内容客观准确，部分观点涉及主观判断，难免存在偏差，敬请读者予以理解。

2025 年 11 月 18 日，全球一站式加密金融平台 Matrixport 举办主题为「打造链上黄金经济：Matrixdock 与 Creek 如何共同构建可持续的链上收益网络」的 AMA 活动，邀请 Matrixdock 业务发展负责人 Josh 与 Creek 联合创始人 Damian，就黄金代币化趋势、XAUm 的链上应用及可持续收益模型展开深度探讨。本次讨论揭示了黄金在链上金融中的新定位，也展示了 RWA 赛道的最新发展方向。

黄金进入链上化第三阶段：从静态储值走向原生 DeFi 资产

随着美国 SEC 为加密 ETF 打开快速通道，以及监管环境日趋明朗，越来越多山寨币试图借此登上华尔街舞台。自上个月以来，已有 8 只山寨币 ETF 陆续获批，但在加密市场整体下行的大环境下，这些产品上市后普遍面临着资金增量有限的问题，短期内难以显著提振币价。

四大山寨币登陆华尔街，短期吸金能力仍有限

目前，Solana、Ripple、Litecoin 和 Hedera 四个加密项目已获华尔街「入场券」。不过，从资金流向来看，整体吸引力仍有限，且部分 ETF 出现多日零流入，这四类 ETF 仅获得累计约 7 亿美元资金净流入。且 ETF 推出后各币种价格普遍走低，当然这在一定程度上也受到整体加密市场回调的影响。

编者按：过去五年，去中心化金融（DeFi）经历了从狂热到崩塌的循环，稳定币一次次被证明「不稳定」。

本文以 2025 年 11 月 Stream Finance 崩盘为切入点，结合 Terra、Iron Finance、USDC 等历史案例，揭示了 DeFi 生态反复出现的结构性缺陷：不可持续的高收益、循环依赖、信息不透明、部分抵押、预言机脆弱性，以及基础设施在压力下的全面失效。

以下为原文：

编者按：10·10 事件之后，加密行业迎来一次痛苦但必要的自省，当一个中心化交易平台的故障足以引发全网级别的清算瀑布，我们所信赖的「去中心化」究竟能承受多大的压力？

本文作者是一位长期深度参与加密交易、在 X 平台拥有七万多粉丝的知名交易者，目标是实现 1 亿美元的交易成绩。今年 8 月，他在 HyperLiquid 上公开记录的总体收益已达 9,500 万美元，并表示若加上其他平台的表现，总额已「突破 1 亿」。进入 10 月，他的生涯盈亏仍为正，且「年内保持八位数盈利」。

又到了我扮演业余气象学家的时候了。诸如拉尼娜和厄尔尼诺之类的概念进入我的词汇。

预测风暴的风向与降雪量一样重要，它决定了哪些坡面适合滑雪。我用我对天气模式的粗浅知识来预测日本北海道的秋季何时结束，冬季何时开始。

我与其他当地的滑雪爱好者讨论我梦想中的粉雪季能提早开始。我不再频繁刷新我最喜欢的加密交易应用，现在我刷最多的应用是 Snow-Forecast。

开幕式：从第一张网页到以太坊世界博览会

11 月 17 日 至 22 日，以太坊开发者大会在阿根廷布宜诺斯艾利斯举办，本周共有 40 余场官方活动、75+ 项目展示，以及遍布全城的数百场侧活动，预计将吸引约 1.5 万名参与者。

在开场仪式上，主持人以 1991 年 Tim Berners-Lee 发布第一个网页开篇，回顾互联网从 Web1 到今日 Web3 的发展。本届大会被定位为「以太坊世界博览会」，不仅汇聚全球重要项目，也展示阿根廷本地社区的建设成果。在开幕式之后，Ethereum Day 的主要议题随即展开，从以太坊基金会的治理定位、协议进展，到隐私、安全、机构采用与未来路线等多个方向，核心团队成员与研究者轮番分享最新动态。

上周全球最具流量的话题当属「美国政府停摆结束」，毕竟全球资本市场都在看美国的动作，什么时候开门就意味着政策上的潜在变动。

在最大的预测市场 Polymarket 上，关于「政府什么时候开门」相关的市场就超 1 亿美金的交易量，足以体现市场的关注度。但有意思的是，有不少人预测对了结果，但亏钱了。