欧易OKX指南

美国政府停摆正式画上句号，但资本市场并未等来反弹。

当地时间周四盘中，美股三大指数全线下挫，纳斯达克跌幅超过 2%，标普 500 收跌 1.3%；黄金失守关键支撑位；

比特币更是遭遇重挫，截至当天美股收盘时段，最低跌至 98244 美元，为 5 月初以来低点，这也是本月比特币第三次失守 10 万美元大关。

北京时间 11 月 13 日晚间，灰度（Grayscale）向纽交所递交了 IPO 申请，计划通过 Grayscale Investment, Inc. 登陆美股市场。本次 IPO 由摩根士丹利、美银证券、Jefferies、Cantor 担任主承销商。

值得注意的是，灰度本次上市采用了伞型合伙公司结构（Up-C），即灰度的运营和控制主体 Grayscale Operating, LLC 并非上市主体，而是通过新成立上市主体 Grayscale Investment, Inc. 进行 IPO，通过收购 LLC 的部分权益实现公开交易。公司创始人和早期投资者可将 LLC 权益转换为上市主体的股票，且转换过程享受资本利得税优惠，只需要缴纳个人所得税。IPO 投资者则需要为企业利润缴税，还需要对股票的分红缴纳个人所得税。

律动注：本文精选自知乎和律动 BlockBeats 联合主办的圆桌活动「穿透稳定币」。该圆桌自上线以来累计浏览量已突破 2600 万，广泛引发行业内外关注。活动旨在以更直观、系统的方式，向大众呈现稳定币的最新进展、关键机制与未来趋势。

以下为原文内容：

Circle 本季度像是在高利率风口上飞得很高的猪，但市场担心风向会变：

所有人最初都没想到，AI 真正的瓶颈不是资本，不是大模型，而是电。

大训练长期满负荷，AI 推理 24/7 连轴转，带来一个问题：电不够用，芯片被迫搁置吃灰。美国过去十年电网基建相对落后，新增大负荷并网动辄 2–4 年，这让「现成可用电」成了全行业的稀缺品。

生成式 AI 把一件原始又残酷的事推到台前：缺的不是模型，缺的是电。

2025 年 11 月 3 日，香港证监会一口气发布了两则新通函，明确了对证监会持牌虚拟资产交易平台营运者的最新监管预期，分别对增加虚拟资产交易平台的流动性，和扩展平台提供的产品与服务提出了新的要求。

借着金融科技周的东风，香港证监会这两声平地惊雷，一时间也引起了不小的波澜。我们都知道，如今香港的虚拟资产交易平台面临的最大困境就是没钱赚，监管的城墙垒得太高太扎实，确实挡住了「脏东西」，但自己的市场也循环不起来，一度和一潭死水几乎没什么差别。

2025 年对加密行业来说是充满挑战的一年——尽管美国现任总统曾承诺要让美国成为全球的加密与 AI 中心，但今年的加密市场依然十分艰难。

自从特朗普在一月正式上任后，市场一次次经历压力时刻，其中最致命的是 10 月的闪崩事件——那次暴跌几乎让整个加密行业陷入瘫痪。

虽然这场闪崩的连锁反应至今尚未完全化解，但宏观背景与行业顺风因素却在指向一个更积极的季度，以及更积极的 2026 年展望。

11 月 13 日，零知识隐私技术项目 Aztec 宣布将启动 AZTEC 代币销售，本次销售总额 15.47 亿枚代币，占总供应量的 14.95%，支付代币为 ETH。销售机制方面，该项目表示将优先考虑实时价格发现和公平参与机会。起始价格设定为 3.5 亿美元 FDV，比基于最新股权融资的隐含网络估值低约 75%。参与者可铸造灵魂绑定 NFT 以确认参与状态。

早期参与者的注册和竞标将于今日（11 月 13 日）下午 3 点（CET）开始，早期参与者将享有一天的专属抢先参与时间，然后才向公众开放竞标。12 月 1 日，AZTEC 分发给贡献者以及创世竞标者，12 月 2 日，所有 NFT 持有者均可参与拍卖竞标。

美国经济已经分裂成两个世界：一边是金融市场一片繁荣，另一边则是实体经济陷入缓慢衰退。

制造业 PMI 指数已连续萎缩超过 18 个月，是二战以来最长纪录，但股市却持续上涨，因为利润越来越集中在科技巨头和金融公司。（注：「制造业 PMI 指数」的全称是「制造业采购经理人指数」，是衡量制造业健康状况的「晴雨表」。）

这其实是「资产负债表通胀」。