在过去的 24 小时里，加密市场见证了从宏观经济讨论到特定生态系统发展的多方面动态。

主流话题聚焦于 DeFi 治理争议与机构借贷扩张。在生态发展方面，聚集以太坊升级进程、Perp DEX 治理决策与其他生态创新。

12 月 18 日，由 Coinbase 推出的 Base App 正式宣告结束 Beta 测试阶段，向全球 140 多个国家或地区的用户全面开放。这是 Coinbase 构建链上生态入口、实现 Web3 大众化愿景的关键一步。

引言

2025 年在加密货币市场演进路径中构成一个清晰的结构性分界点。这一年，加密资产从以边缘试验为主的阶段，进一步嵌入主流金融体系，市场参与者结构、交易工具体系以及监管环境均发生了结构性调整。

嘉宾：Raoul Pal，@RealVision 创始人兼 CEO

主持人：Kevin Follonier

若说 2024 年是加密货币行业的「复苏之年」，那么 2025 年便是该行业「基础设施最终获得认可」的一年。

今年，这个新兴行业在 1 月带着谨慎的乐观态度启程，到 12 月时已拥有了联邦法规的明确支持。

其结果是，行业叙事彻底从「加密货币等同于赌场」转向了「加密货币是资本市场基础设施」。

在此期间，交易量向链上转移，政策制定进入白宫视野，大型资产管理公司也不再犹豫——本月早些时候先锋集团（Vanguard）的立场转变便是最鲜明的证明，该公司已允许其平台上架加密货币 ETF。

编者按：2025 年，预测市场加速走向主流：经纪商、体育平台与加密产品同时入场，需求已被验证。真正的分水岭不再是产品创新，而是能否在监管框架内实现规模化。

本文以全球监管对比、链上与合规路径分化，以及 2026 年世界杯这一「系统级压力测试」为线索，指出预测市场正在进入以合规、结算与分发为核心的淘汰赛阶段。赢家，将是能在高峰负载与强监管下稳定运行的平台。

未来一年对于加密货币立法至关重要，核心问题在于立法者能否在中期选举前通过一项全面的数字资产监管法案。

与 The Block 交谈的加密货币倡导人士估计，此类法案在 2026 年成为法律的可能性在 50% 到 60% 之间。乐观情绪源于民主党与共和党之间正在进行的讨论，但仍有几个棘手问题需要解决。

2025 年 12 月 20 日，一篇发布在 blog.can.ac 上的技术文章《Reverse Engineering Hyperliquid》，通过逆向工程直接拆解了 Hyperliquid 的二进制文件，指控其存在从「资不抵债」到「上帝模式后门」等 9 项严重问题。文章直言：

前言

很多人批评对冲基金回报不高，其实犯了概念错误。说对冲基金「跑不赢大盘」，就像拿船和汽车比速度，然后抱怨船在高速上跑得慢，完全比错了对象。

近日，一个于月初在 Bitget、Binance、OKX、Bybit 上线现货或合约的代币 NIGHT 24 小时全网交易量超过了 90 亿美元，接近 100 亿美元。Bybit 甚至依靠 NIGHT 在 24 小时内的现货交易量上超过了 Binance。

NIGHT 于 12 月 9 日正式推出，据 CoinGecko 数据，该代币价格从最初的 0.025 美元左右经过不到两周的时间涨至近 0.0114 美元，涨幅超 3 倍，其 FDV 也一度超过了 25 亿美元，可以排进市值榜前 50 之列。截至撰文时，NIGHT 价格已经回落至 0.08 美元附近。