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如果要为 2025 年以太坊多头叙事选一个最具代表性的人物，以太坊财库公司 BitMine 董事长、Fundstrat 联合创始人兼首席投资官 Tom Lee 往往会被放在最显眼的位置。他在多次公开发言中反复强调 ETH 被低估，在不久前 12 月 4 日的 Binance 区块链周也称 3000 美元的以太坊被「严重低估」，并曾给出「2025 年底 ETH 1.5 万美元」的高目标价判断。作为华尔街出身、有「华尔街神算子」之称、长期活跃于媒体与机构路演的策略人士，Tom Lee 的观点常被市场视作情绪风向标。

12 月 22 日，Coinbase 宣布已达成收购 The Clearing Company 的协议，交易预计于 1 月完成，The Clearing Company 团队将加入 Coinbase，协助扩大其产品。发言人拒绝透露交易金额，称其「无关紧要」，并确认交易包括现金和 Coinbase 股票的组合。

一年前，我在 Twitter Space 上参与了一场辩论，「比特币发展到今天靠的是信仰还是资本操纵？」在我的内心深处，我认为这场辩论本不应该发生，甚至在辩论后的一段时间陷入在深深的沮丧之中。

我始终认为，加密货币行业的核心价值是共识和文化，或者说，信仰。当我 4 年前辞去传统行业的工作，全心投入到这个行业之中时，我就抱持着这样的心态。伴随着交易的成功与失败，我的心情无数次地大起大落，但我的信念始终未曾改变。

人工智能正从以「模式拟合」为主的统计学习，迈向以「结构化推理」为核心的能力体系，后训练（Post-training）的重要性快速上升。DeepSeek-R1 的出现标志着强化学习在大模型时代的范式级翻身，行业共识形成：预训练构建模型的通用能力基座，强化学习不再只是价值对齐工具，而被证明能够系统提升推理链质量与复杂决策能力，正逐步演化为持续提升智能水平的技术路径。

2025 年的加密市场，像极了一列全速行驶的特快列车。站在站台回望，人们只看得到车窗里举杯庆祝的幸存者，却很少有人留意那些被甩出轨道的乘客。

这一年，我们不仅见证了赌徒在合约市场的疯狂，更目睹了 Web3 黑暗森林法则向物理世界的残酷渗透。暴富的故事大同小异，但归零的方式千奇百怪。我们还原了 2025 年几位典型人物的亏钱实录——他们之中，有亿万富翁、技术极客、传奇赌徒，甚至还有只想存钱的普通人。

十二月的加密市场和天气一样冷。

链上交易已经冬眠很久，新叙事也难产。看看中文 CT 这几天在聊的撕逼和八卦，就知道这个市场已经没有什么人在玩了。

12 月 22 日，一则关于预测市场龙头 Polymarket 的动态引发了市场普遍关注——Polymarket 团队成员 Mustafa 于 Discord 社区内确认，Polymarket 计划从 Polygon 迁移，并推出名为 POLY 的以太坊 Layer2 网络，这是该项目当前的首要任务。

美国商品期货交易委员会（CFTC）正式迎来新掌门人。

根据 CFTC 在 2025 年 12 月 22 日发布的声明，Michael Selig Sworn 于当日正式宣誓就职，成为该机构历史上的第 16 任主席。

龙头借贷协议 Aave 正在陷入舆论漩涡，团队和社区之间的对立情绪持续加剧，已客观上影响了持币用户对于 AAVE 代币本身的信心。

今日凌晨，除去项目方、协议合约、CEX 之外的 AAVE 第二大持仓巨鲸割肉清仓了 23 万枚 AAVE（价值约 3800 万美元)，致使 AAVE 短线下跌 12%。据悉，该「榜二大哥」所持有的 AAVE 系于去年年底至今年年初以 223.4 美元的均价买入，今日割肉均价约为 165 美元，最终亏损 1345 万美元。

在每一轮 Web3 周期里，「Mass Adoption（大规模采用）」都会成为最响亮的口号。

但在主持了无数场 AMA、并与各个生态的团队深入交流之后，我学到了一件事：真正解决「大规模采用最难部分」的项目并不多——也就是