投资界普遍认为，超额收益（Alpha），也就是跑赢市场的能力，是投资者应该追求的目标。这完全合乎逻辑。在其他条件相同的情况下，Alpha 总是多多益善。

但是，拥有 Alpha 并不总是意味着更好的投资回报。因为你的 Alpha 始终取决于市场的表现。如果市场表现不佳，Alpha 也未必能让你获利。

TL;DR

· 2026 年伊始，加密市场重拾上涨势头。尽管地缘政治的不确定性加剧，比特币价格升至 94,000 美元，加密市场总市值接近 3.3 万亿美元。

委内瑞拉当地时间 1 月 3 日凌晨，美军从空中与地面同时入境，控制了数处关键军方设施并将总统尼古拉斯·马杜罗押送美国。

精准空袭、地面部队武装控制、掳走一国元首...... 根据国际法普遍定义，这已构成对主权国家的军事入侵。

引言

2025 年是加密卡发展具有里程碑意义的一年，它们从一种小众的入门工具转变为越来越被广泛使用的支付工具。不论是存款还是消费，加密卡在这一年都展现了强劲的增长势头，这一趋势得益于用户体验的改进、更广泛的区块链支持，以及用户对稳定币计价消费的接受度逐步提高。

Tether 2024 年赚了 130 亿美元。

这个数字你可能没什么概念。那换个说法：OpenAI 2024 年收入 37 亿，亏了 50 亿。Anthropic 收入 10 亿，也亏了 50 亿。

在过去的 24 小时里，加密市场见证了从宏观经济讨论到特定生态系统发展的多方面动态。主流话题围绕以太坊价值叙事的重新定位、交易平台机制争议引发的信任问题，以及预测市场中内幕交易的伦理边界展开；在生态发展方面，Solana 加速推进稳定币与基础设施建设，以太坊在扩展与 AI 应用间同步推进，Perp DEX 赛道则在回购、抛压与融资信号中持续博弈。

编者按：本文以犀利的视角审视了预测市场当下的繁荣表象。作者犀利地指出，如今的预测市场正陷入当年黑莓和雅虎式的「局部最优解」陷阱。主流预测市场采用的二元期权模式虽在短期内获得了巨大流量，却受困于流动性匮乏与资金效率低下的结构性问题。文章提出预测市场向「永续合约」模式演进的构想，为实现真正的「万物市场」提供了建设性的深度思考。

编者按：在一片关于地缘政治、选举博弈与宏观叙事的喧嚣中，本文作者 Arthur Hayes（加密交易所 BitMEX 联合创始人）刻意回避道德评判与价值站队，而是以交易员的冷酷视角，将复杂问题压缩为几个可被市场验证的核心变量：名义 GDP、油价、信用扩张，以及由此牵动的风险资产定价。

作为加密市场中最具争议、也最具「交易员代表性」的声音之一，Hayes 一贯从权力、流动性与价格出发，拆解政治事件背后的交易含义。在这篇文章中，他把美国选举、能源价格与印钞逻辑收敛为一个赤裸的问题：印钞是否继续，风险资产是否继续上涨。

1 月 5 日，跨链聚合 DeFi 平台 Infinex 在 Sonar 上进行的 INX 代币公募到中段时，团队于 1 月 5 日公开承认「销售机制做错了」，并宣布对规则进行三项关键调整：取消每位用户最高 2500 美元的投资上限，用户可自主决定投入金额；将从随机分配转为「最大 - 最小公平分配」，确保所有参与者的分配均等，直到供给耗尽，任何多余的贡献将被退还；同时维持 Patron 持有人优先权，但优先分配的具体细则将推迟到销售结束后再确定。