作为一名系统性的全球宏观投资者，在告别 2025 年之际，我自然会反思所发生事件的内在机制，特别是市场方面的表现。这就是今天这篇反思的主旨。

虽然事实和回报率是毋庸置疑的，但我看问题的角度与大多数人不同。

第一部分：当前市场情绪如何？

「加密货币最让你兴奋的是什么？」

「你正在投资哪些领域？」

过去 24 小时，加密市场的主流话题聚焦于 Polymarket 在地缘政治事件中的结算争议与潜在内幕风险；在生态发展方面，Solana 的网络健康与 MEV 行为引发担忧，以太坊路线分歧持续发酵，Perp DEX 赛道则在回购机制与做市压缩中加速分化。

编者按：当加密行业逐步走出「性能至上」的阶段，2026 年的核心命题正在转向隐私、去中心化与可验证安全。本文汇集多位一线构建者的判断，指向同一趋势：这些能力正从「加分项」升级为底层基础设施。这一转向也与 Vitalik Buterin 近期反复强调的观点形成呼应，「隐私不是可选功能，而是链上世界走向真实社会与制度环境的前提」。

投资界普遍认为，超额收益（Alpha），也就是跑赢市场的能力，是投资者应该追求的目标。这完全合乎逻辑。在其他条件相同的情况下，Alpha 总是多多益善。

但是，拥有 Alpha 并不总是意味着更好的投资回报。因为你的 Alpha 始终取决于市场的表现。如果市场表现不佳，Alpha 也未必能让你获利。

TL;DR

· 2026 年伊始，加密市场重拾上涨势头。尽管地缘政治的不确定性加剧，比特币价格升至 94,000 美元，加密市场总市值接近 3.3 万亿美元。

委内瑞拉当地时间 1 月 3 日凌晨，美军从空中与地面同时入境，控制了数处关键军方设施并将总统尼古拉斯·马杜罗押送美国。

精准空袭、地面部队武装控制、掳走一国元首...... 根据国际法普遍定义，这已构成对主权国家的军事入侵。

引言

2025 年是加密卡发展具有里程碑意义的一年，它们从一种小众的入门工具转变为越来越被广泛使用的支付工具。不论是存款还是消费，加密卡在这一年都展现了强劲的增长势头，这一趋势得益于用户体验的改进、更广泛的区块链支持，以及用户对稳定币计价消费的接受度逐步提高。