写这篇文章时，加密市场正经历暴跌。比特币触及 6 万美元关口，SOL 跌回 FTX 破产资产清算时的价位，以太坊也跌至 1800 美元。我就不赘述那些长期看空的论调了。

这篇文章想探讨一个更本质的问题：代币为何无法实现复利增长。

「这个策略比比特币更有吸引力。」

GameStop 首席执行官 Ryan Cohen  坐在 CNBC 的镜头前，用一种近乎漫不经心的语气说出这句话。仿佛他刚刚决定的，不是抛弃一项 5 亿美元的投资，而是换掉午餐菜单。

比特币跌破 72000 美元关口（律动注：比特币最新已跌破 71000 美元），把加密市场的「信仰」问题推到台前。在全球风险偏好骤降的背景下，投资者正重新评估比特币在市场动荡中的定位，加密资产的避险叙事遭遇拷问。

据彭博，比特币周三在纽约尾盘一度跌至 71739 美元，为约 15 个月来首次跌破 72000 美元。相较去年 10 月的峰值，比特币累计回撤已超过 42%，年内跌幅约 17%，价格滑落至 2024 年 11 月 6 日以来最低水平。

在华尔街的权力游戏里，巨头们从不缺席，他们只是在等待一个收割全场的时机。

今晨，全球最大的衍生品交易平台芝商所（CME Group）首席执行官Terry Duffy在四季度财报电话会上的一番表态，搅动了整个市场。

曾成功孵化出 Airbnb、Stripe、Coinbase 的「顶级创业孵化器」Y Combinator（简称 YC）于 2 月 3 日宣布，从 2026 年春季开始，其资助的初创公司可选择以 USDC 稳定币形式接收 50 万美元投资。这也是 YC 首次官宣提供以稳定币来投资的方式。

编者按：在「去美国化」「去美元化」几乎成为市场共识的当下，本文试图提醒读者：真正的风险，往往不在于判断是否正确，而在于所有人是否已经站在同一侧。从新兴市场的集中拥挤、贵金属的投机化上涨，到美元走弱叙事的高度一致，市场正在重演一套并不陌生的剧本。

2 月 4 日，加密系熊市阶段，VC 仍在预测市场赛道加注。Bluff 预测市场完成 2100 万美元战略融资轮，此轮融资由 1kx 领投，参投方包括 Makers Fund、Maximum Frequency Ventures、Delphi Ventures Founders，以及 NBA 巨星 Tristan Thompson 等。官方称这笔资金将直接用于加速平台的技术迭代、产品优化和大规模上线，推动 Bluff 从 beta 测试阶段向全球用户开放。

人工智能系统正在颠覆原本以人类规模设计的互联网，它让协作、交易的成本降至历史新低，生成的语音、视频和文本也愈发难以与人类行为区分。如今我们早已被人机验证困扰，而当下，人工智能代理正开始像人类一样进行互动和交易。

问题的关键并非人工智能的存在，而是互联网缺乏一种原生机制，能在保护隐私和保证易用性的同时，区分人类与机器。

编者按：在加密市场整体降温、估值叙事承压的背景下，Tether 正站在一个微妙的位置上。一方面，USDT 规模持续扩张，使其成为美国国债和黄金市场中不可忽视的「新型金融玩家」；另一方面，高达 5000 亿美元的估值预期、尚未完成的全面审计，以及长期存在的监管与合规争议，仍让潜在投资者保持谨慎。

比特币现货交易量持续低迷，尽管价格从 98,000 美元跌至 72,000 美元，但 30 天平均交易量依然疲软。这反映出市场需求不足，卖盘压力未能得到有效承接。

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