坏消息是：我们从 2025 年 1 月起就已身处加密寒冬。好消息是：我们距离寒冬结束，大概率比距离寒冬开始更近。

我想说一件显而易见的事，因为我相信它能帮你在未来几个月里做出有利的决策：我们正处在一场彻头彻尾的加密寒冬之中。

过去 24 小时，加密市场在多个维度呈现出结构性变化。主流话题集中于预测市场与 DeFi、AI 代理的融合趋势，与此同时，头部交易平台与资金动向也持续牵动市场情绪。在生态发展方面，Solana 通过 Jupiter 整合 Polymarket 推动应用落地，以太坊围绕 agentic DeFi 与隐私工具展开新实验，Perp DEX 赛道则在 Hyperliquid、Lighter 等项目推动下加速竞争。

编者按：在市场情绪持续走弱之际，加密资产被反复贴上「周期终结」的标签。但本文认为，价格下行并非源于基本面失效，而是阶段性流动性收缩的结果。美国财政账户重建、逆回购工具耗尽、政府停摆及黄金走强，共同抽走了本应流向高久期资产的资金，使比特币与 SaaS 等资产同步承压。

在以太坊的发展历程中，没有什么比 2016 年的「The DAO」事件更具标志性了。它不仅是以太坊历史上最逆天的众筹项目，也是导致以太坊社区分裂、诞生「以太坊经典（ETC）」的那场黑客攻击的主角。

时隔十年，这个曾险些摧毁以太坊的名字——The DAO，正在以另一种方式方式回归，将启动「TheDAO 安全基金」，把当年事件中遗留的超过 75,109 枚以太坊（价值超过 2.2 亿美元）转化为一个专注于以太坊安全建设的长期基金。

Wintermute 在上周表示 8.5 万美元成 BTC 关键点位，并会在近期选择方向，不幸的是，该方向不是向上而是大幅向下。

2 月 2 日，BTC 一度下探至 75700 美元，ETH 下探至 2220 美元，一众山寨币仍处于下跌状态。爆仓数据方面，据 Coinglass 数据显示，过去 12 小时爆仓 4.35 亿美元，多单爆仓 3.24 亿美元。

继黄金白银跳水后，美股也面临压力。2 月 2 日，纳斯达克指数期货盘前下跌近 1%，S&P 500 指数已从高点回落 0.43%，恐慌指数 VIX 则跃升至 17.44，市场情绪正明显转向谨慎。

从技术形态上看，纳斯达克指数已在高位震荡长达三个月，形成了一个上升楔形结构。如今，这条关键的上升趋势线被第二次有效跌破，

「我的方法其实很简单」，Vitalik Buterin 在上周被问到如何一年内赚了七万美元时说道，「我会寻找那些已经陷入『疯狂模式』的市场，然后押注——这些疯狂的事情不会发生。」

当世界陷入疯狂，理性才是最好的套利

据公司文件及知情人士透露，去年唐纳德・特朗普就职总统前四天，阿布扎比一名王室成员的副手与特朗普家族秘密签署协议，以 5 亿美元收购其初创加密货币企业 49% 的股份。买方先行支付一半款项，其中 1.87 亿美元直接转入特朗普家族实体账户。

加密货币交易平台 Bybit 昨日宣布，将于 2026 年启动向「新金融平台」的战略转型，计划构建一个面向全球的综合金融生态系统，为世界各地金融服务不足及未被充分服务的人群，提供更现代化的银行、投资与支付基础设施。Bybit 联合创始人兼首席执行官 Ben Zhou 在上半年主题演讲中提出这一愿景，并表示该计划旨在推动加密资产与传统金融及实体经济的深度融合，标志着 Bybit 正从专注于数字资产交易的平台，迈向连接全球金融体系的新阶段。2025 年，Bybit 的月均交易量位居第二。

这个周末，内忧外患之下，加密市场又遭血洗，BTC 当前正于 Strategy 持仓成本价 7.6 万美元附近踌躇，山寨更是看眼价格就想自戳双目。

而在眼前颓象的背后，在最近和项目、基金、交易平台聊天后，我脑子里反复出现一个问题：一年之后，加密市场到底在交易什么？