距离 10 月 11 日加密行业史诗级爆仓已经过去了一个多月，阵痛似乎现在才清晰起来，由于场内热钱显著收缩，如今还能手握资金留在牌桌上的，几乎都是风险意识更强、策略更谨慎的参与者，市场博弈的难度也随之显著提高。

大家都关心的一个问题是这轮过后，加密市场的流动性，还能回到从前吗？

有趣的是，在散户情绪最冷的时候，另一类资金却没停手。比如摩根大通面向机构客户推出代表美元存款的存款代币 JPM Coin，多支加密 ETF 获批，加密矿企股票获得高评级。对市场来说，这是一种结构性变化，以前的流动性主要来自愿意高频交易、上高杠杆的散户与机构，现在则越来越多是要走审计、要写进财报、要向股东负责的机构和公司。

继与 Monad 方面公开对线之后，「黑哥」Arthur Hayes 又和稳定币之王 Tether 意外地骂了起来。

Arthur Hayes：USDT 可能会「资不抵债」

近日，全球领先的数字资产交易平台 Websea 正式宣布获得私募股权巨头弘毅（弘毅文化）的战略投资。

这不仅是资本与科技的携手，更是传统千亿级产业资本首次系统性进入加密金融交易领域，标志着行业迎来关键拐点。当全球资本市场见证 纳斯达克入股 Gemini 首日暴涨 60% 的热潮，传统金融机构正加速布局数字资产赛道。在这一背景下，弘毅战略投资 Websea，不只是资金层面的结合，更意味着传统资本对加密金融长期价值的认可与信心。

Hyperliquid 无疑是今年币圈最耀眼的明星。

然而最近一场关于「命名权」的争端，却在社区内引发了不小的争论与分歧。

如果你在 Hyperliquid 上花了 50 万美金买下一个代币代码（Ticker），你会默认它属于你吗？Hyperliquid 团队最近用行动给出的答案是：链上属于你，但网页上归我管。

50 万美金买来的$MON，说没就没？

如果加密货币的核心价值在于提供新的金融轨道，那么链上期权尚未普及就令人费解了。

仅在美国股票市场，个股期权的日交易量就约为 4500 亿美元，约占美国 68 万亿美元股票市场总市值的 0.7%。相比之下，加密货币期权的日交易量约为 20 亿美元，仅占加密货币约 3 万亿美元市值的 0.06%（相对而言比股票低 10 倍）。尽管去中心化交易平台（DEX）目前承担了超过 20% 的加密货币现货交易量，但几乎所有期权交易仍然通过 Deribit 等中心化交易平台（CEX）进行。

以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 最近把注意力投向了一个相对冷门的赛道：隐私即时通讯。他在 X 上发文表示，端到端加密通讯对隐私保护至关重要，下一步关键在于「无需许可的账户创建」以及「更强的元数据隐私保护」，并公开点名两款正在朝这个方向前进的应用——Session 与 SimpleX。为此，他向这两款应用各捐赠了 128 枚 ETH。

编者按：在过去两年，加密市场的主流叙事从「金融虚无主义」滑向「金融犬儒主义」：不是否定加密资产的存在，而是普遍认为估值荒诞、增长封顶、智能合约链早已失去指数级扩张的可能性。围绕 L1 的悲观情绪、对新链的集体嘲讽、以及以市盈率（P/E）衡量区块链价值的「收入逻辑」，逐渐成为社交媒体的主导风向。

一、引言

在全球资产版图中，非上市公司股权——尤其是高速成长的独角兽公司，是兼具体量和想象力的资产板块。但长期以来，这部分增值空间几乎完全由私募股权（PE）与风险投资（VC）等专业机构垄断，只有少数机构和高净值投资者能够参与，普通投资者往往只能在新闻里围观独角兽的成长故事。

2025 年 11 月 27 日，韩国加密货币圈发生了一场「小地震」。

作为韩国市场绝对霸主的 Upbit 遭遇黑客攻击，540 亿韩元（约 3600 万美元）不翼而飞。而后 Upbit 对外修正为 445 亿韩元 Solana 网络资产丢失。

但市场的惊慌失措，很快被消化。

因为根据 Upbit 一个季度净利润约 2 亿美元计算，Upbit 仅需 2 周，就能赚回被盗的金额。