随着加密货币市场持续在低点震荡，投资人最关心的莫过于「比特币(BTC)到底跌完了没？」北京时间7月22日，在X(前Twitter)上拥有高关注度的交易员Killa(@KillaXBT)发布了一篇深度的市场观察报告，透过复盘历次熊市周期的规律，为当前的比特币走势提供了全新的技术分析视角。
Killa在贴文中指出，根据他的长期观察，几乎每一个比特币熊市周期都会经历完整的「5波修正(5 waves of correction)」，并且在这个过程中，通常会形成两个极具欺骗性的重要熊市高点。
他特别点出，第一个高点往往出现在初始高点后的第一次主要回档，这被称为「自满高点(complacency high)」。在这个阶段，市场情绪通常会被短暂的拉升所蒙蔽，导致大多数散户误以为「牛市已经回来了」而盲目追高。Killa坦言，正是因为精准捕捉到了这一轮的自满高点，他才得以成功从9.6万美元一路做空至7万美元，获取了丰厚的利润。
回顾历史数据，Killa发现2014年、2022年以及当前的2026年，比特币走势都出现了极为相似的结构：在自满高点过后，价格会继续向下创出新低；即便是没有创新低的2018年，整体结构也包含了多次向下回测。
他进一步解释，在经历这些下挫后，市场通常会出现所谓的「死猫反弹(dead cat bounce)」，借此建立起坚实的「基础低点」。此时往往是市场情绪最为绝望的时刻，散户疯狂做空，随后引发Delta翻转与空头挤压(Short Squeeze)，进而带动价格强势反弹。
对于当前的市场状况，Killa抱持乐观态度。他认为比特币已经成功扫过了死猫基础低点，并彻底完成了与过去历史相同的5波修正结构。单从形态结构上来看，比特币的底部似乎已经正式浮现。
尽管结构上发出了强烈的见底讯号，但Killa心中仍有一丝犹豫，而这个隐忧来自于「时间因素」。
他指出，过去几次熊市从最高点跌至最终底部，大约都需要耗时365天。然而，如果目前的价位真的就是本轮熊市的最低点，那么这次从高点到底部仅花费了约260天，足足比历史平均早了近100天。
正因如此，Killa目前对市场抱持着「50/50」的中立态度：结构分析显示底部可能已经到来，但时间指标却暗示时机或许还未完全成熟。不过他也强调，市场周期的长度最终是会改变的，不能假设历史永远一成不变。展望未来，他预期接下来市场可能会经历一段震荡期，但相较于大幅跌破前低，更有可能形成「更高低点(higher low)」。最后他也不忘提醒，这仅是个人的技术分析分享，并非财务建议(NFA)，呼吁投资人务必做好风险控管。