Bernstein研究团队资深分析师Gautam Chhugani领军的最新报告指出：2026年第二季(Q2)稳定币的跨币别(FX)报价首度出现「低于银行同业拆款利率」的现象，路由(routing)——也就是跨链与跨流动性池的订单分拆——成为稳定币FX成本结构里最重要的节省杠杆。The Block引述该报告的说法，这是稳定币支付基础设施成本结构相对于传统跨境金融的一个结构性拐点。
报告揭露的关键数据包括：墨西哥披索、哥伦比亚披索、智利披索三个拉美货币在Q2全季的稳定币FX执行成本，都维持在银行同业拆款利率的22个基点(0.22%)以内。这代表稳定币通道在拉美三个中型经济体已经接近甚至优于传统银行的跨境结算价格。
肯亚先令的表现则是收敛速度最快的案例：2026年1月时稳定币报价与银行间拆款差距是176个基点，到3月已收窄至33个基点——约三个月时间差距缩小5倍以上，反映东非市场的稳定币做市效率快速改善。这对长期依赖汇款与贸易结算的走廊而言，是实质的成本下降。
报告另一个结构性发现是：USDC与USDT在Q2全季的FX中位数差距是0个基点，两者在FX用途上已呈现功能性等价。这代表稳定币使用者在做跨币别交易时，选择USDC或USDT已不再是价格差异的问题，而是路由与流动性可得性的问题。
Bernstein因此把「路由」定位为稳定币FX的下一个竞争维度：谁能把订单分拆到最有效率的流动性池，谁能跨链聚合最深的深度，就能提供最低的执行成本。这与传统外汇市场「靠银行间拆款利率决定价格」的逻辑不同——在稳定币FX上，市场结构本身就是价格。这也意味着稳定币支付基础设施的胜出者不会是「发行方」单方面决定，而是流动性聚合层与路由协议的竞争结果。