微策略旗下Strategy(MSTR)配息优先股STRC周二收于91.79美元，仅比2025年7月上市之初的90美元发行价高出一点，折价其100美元面值近8%，创下上市以来第三低的收盘价。
这档被Michael Saylor称为「比特币飞轮」核心元件的优先股，原本设计为贴近100美元面值交易。但过去数周的走势显示，STRC正在承受三重压力。
STRC历史上与比特币价格高度相关。目前BTC在6.5万美元附近盘整，相较10月历史高点已回拨约50%。STRC的资产底层就是Strategy持有的逾85万枚比特币，BTC下跌直接压缩优先股的资产支撑。
过去STRC的走势有明确的规律：除息日前涨近面值、除息后下探约一个股息幅度、随后逐步恢复。但6月15日除息后，STRC并未如往常恢复至面值附近，而是持续在92美元以下徘徊。
更关键的转折发生在资本结构面。Strategy近期动用了部分现金储备偿还15亿美元可转换债务，将股息覆盖期从24个月压缩至约7个月。
虽然7个月听起来仍不算短，但相对Saylor之前传达的「只要BTC年化报酬率超过2.05%就能永远发息」的讯号，市场的隐忧在于：若BTC持续在6.5万美元盘整，7个月的缓冲是否足以支撑STRC的每两周一次配息承诺?
另一股压力来自同为比特币财库公司的Strive(ASST)。其优先股SATA目前交易于99.99美元、几乎等于面值，同时提供约13%的年殖利率，高于STRC的11.5%。
SATA的优势不只殖利率较高：
每日配息：SATA每日发放股息，STRC则每两周一次
零负债：Strive目前没有任何未偿债务，SATA在资本结构中排名最高
面值交易：SATA紧贴100美元面值，STRC折价8.2%
两档证券的价差已扩大至8.2美元，创下历史最大差距。对追求稳定现金流的投资者而言，SATA的「无负债+更高殖利率+每日配息」组合显得更有吸引力。
以目前STRC的股价与股息率计算，其年化殖利率约为12.53%。若市场要恢复对STRC的购买意愿、将其推回100美元面值附近，隐含的讯号是STRC的股息率需要再提高约100个基点(即达到约12.5%的票面股息率)才能吸引买盘。