链上数据分析公司CryptoQuant表示，比特币反弹攻势近期再度受挫，币价走势与2022年3月熊市期间高度相似，在需求转弱、资金动能降温之下，投资人情绪已步入「极度悲观」的冰河期，显示这轮修正恐怕尚未结束。
CryptoQuant研究主管Julio Moreno在周三发布的报告中指出，比特币近期虽有一波反弹，但在触及逼近82,400美元的「200日移动平均线」后遭遇阻力，随后一路回档至76,000美元低点。
Julio Moreno强调，这波走势「完美复制」了2022年3月的熊市惨况。当年比特币从谷底反弹43%后，同样在200日均线前铩羽而归，随即陷入跌势；而这次，比特币自2026年4月的低点急拉约37%后，也再度撞上这堵无形的压力墙。他进一步解释：在熊市格局中，200日均线向来是「逃命波反弹(Relief Rally)」与「跌势重启」的分界线。
Julio Moreno指出，无论是2022年3月还是现在，只要比特币无法强势突破200日均线，从历史经验来看，就是「熊市结构依然完好无损」的最强烈技术面讯号。
目前最令分析师担忧的，不只是技术面受阻，更包括需求正同步恶化。Julio Moreno表示，推动比特币在4月、5月强弹的主要推手，是源自于衍生品市场的投机买盘。然而，当比特币冲过82,000美元大关后，这股永续合约投机热潮却骤然减速，交易员纷纷获利了结、平仓出场。
与此同时，一般投资人看重的「现货市场买盘」萎缩速度甚至比衍生品市场还要快，就连华尔街的机构资金也开始撤退，美国比特币现货ETF已由买转卖。数据显示，这些ETF在5月初创下30天内疯狂吸筹64,000枚比特币的辉煌纪录，但近期却反手净卖出约4,000枚。
针对这波又急又猛的抛售潮，Bitfinex分析师直言，这印证了今年稍早的短暂反弹，其实一直建立在「结构性资金不足」的脆弱基础上。
此外，被视为美国资金动向风向球的「Coinbase溢价指数」，在4、5月的反弹及随后的回档期间，始终维持在负值。Julio Moreno解释，负溢价(折价)意味着美国机构、散户大军，根本还没有回归市场。历史经验表明，真正持久的比特币大牛市，几乎必定伴随着Coinbase溢价的强力支撑。
在各项利空夹击下，CryptoQuant的「牛市评分指标(Bull Score Index)」已出现大跳水，从先前尚称健康的40水平崩跌至20区间，落入「极度悲观」区间。
Julio Moreno指出，这与2026年2月至3月间、比特币下杀至60,000到66,000美元时的数据不谋而合。从历史规律来看，当该指数徘徊在0到20之间时，后续往往会迎来「币价进一步探底」或是「漫长的盘整」。
多头接下来该往何处退守？Julio Moreno认为，若这波价格修正持续向下试探，70,000美元将会是决定胜负的重要关卡。
这个价位同时也是「交易员已实现价格」。在过往的熊市阶段(包含2025年10月与2026年1月的反弹)，这个指标曾多次扮演关键的支撑、阻力角色。一旦币价回落至70,000美元附近，短期交易员帐面上的未实现获利将归零甚至转为亏损。
Julio Moreno认为，这反而会降低市场的抛售意愿，有助于吸引长线资金进场逢低承接，进而稳定币价。
截至发稿时，比特币的交易价格暂报77,859美元，过去24小时上涨约1%，市场观望气氛依旧浓厚。