美国证券交易委员会(SEC)最快将在本周内发布俗称「创新豁免」(innovation exemption)的新监管框架，允许第三方在未取得发行公司同意的情况下，发行追踪上市公司股价的代币化股票，并在去中心化金融(DeFi)平台上进行交易。此举被业界视为川普政府上任以来对加密货币最友善的监管行动之一，也将测试股票市场能否在传统保护机制之外，于区块链基础设施上平行运作。
根据知情人士透露，SEC正在规划的豁免框架主要针对两类代币化证券：由发行人或其代表代币化的证券，以及由与发行人无直接关联的第三方建立的代币。最引发市场关注的是后者——SEC倾向允许这类「第三方代币」在去中心化加密平台上交易，前提是这些平台必须提供与普通股票相当的权益，如投票权或股利分配;未能提供者将被取消代币上架资格。
这项决策由SEC主席Paul Atkins及委员Hester Peirce主导推进。Atkins自上任以来即承诺为加密货币产业开启「新的一天」，终结所谓的「以执法代替监管」(regulation by enforcement)路线。Peirce则早在今年三月就公开提出一系列关于创新豁免的关键问题，包括是否应要求第三方取得发行人同意才能发行代币化股票。
资产代币化(Real World Assets,RWA)已成为过去一年加密货币最热门的趋势之一，涵盖股票、债券、房地产及私募信贷等各类实体资产的数字化身。支持者认为，区块链提供的近乎即时结算与24/7全天候交易能力，能显著提升市场效率并为投资人带来全新益处。
美国证券业也正在为代币化全天候交易的未来做准备。由前纽约证交所(NYSE)总裁Tom Farley主导的加密交易所Bullish，本月稍早以42亿美元收购过户代理人(transfer agent)Equiniti；NYSE本身则正在打造基于区块链的代币化股票与ETF交易平台；纳斯达克(Nasdaq)亦表示正在开发能让上市公司对其代币化股票拥有更多控制权的代币设计。
值得注意的是，代币化平台Securitize总裁Brett Redfearn(曾任SEC交易与市场部门主任)警告，若第三方可在没有发行人参与的情况下随意代币化苹果(Apple)或亚马逊(Amazon)，将对同一家公司创造出无数个「包装版本」，导致前所未见的市场碎片化风险。
这项豁免计划并非没有遭遇阻力。知情人士透露，SEC内部也有官员不支援放行第三方代币化证券的决定。对外方面，Citadel Securities及美国证券业与金融市场协会(SIFMA)已公开表达忧虑，认为过于广泛的豁免可能削弱认识你的客户(KYC)、反洗钱(AML)及其他投资人保护措施。Citadel去年12月致函SEC强调，任何豁免都不应凌驾于核心市场安全机制之上。
SIFMA也在去年底发文指出，代币化市场若缺乏标准化的市场互通性及价格透明度要求，将面临「市场碎片化与失序」的风险。而近期DeFi平台遭骇事件频传——今年已有数亿美元资金被盗——更为这项实验蒙上一层阴影。