美国上市比特币矿商MARA Holdings(MARA)在周一(5/11)盘后发布2026年第一季财报，营收不仅较去年同期下滑18%，更大幅低于华尔街分析师预期，加上比特币价格季度内大跌约23%导致持有部位出现巨额未实现损失，最终净亏损达13亿美元，拖累盘后股价重挫逾3%。
根据MARA向美国SEC提交的财报档案，截至3月31日止的季度营收为1.746亿美元，较去年同期的2.13亿美元下降18%，亦低于市场普遍预期的1.927亿美元。净亏损从去年同期的5.334亿美元扩大至13亿美元；每股亏损达3.31美元，同样逊于分析师预估的亏损2.20美元。
财报发布后，MARA股价在盘后交易时段应声下跌3.44%至12.93美元，完全回吐当日常规交易时段3.48%的涨幅。以收盘价13.39美元计算，MARA过去12个月累计跌幅约16%。
MARA指出，Q1巨额亏损主要来自其持有的38,689枚比特币库藏因币价下跌所产生的未实现损失。比特币在2026年第一季下跌约23%，从年初约10万美元水准一路走低，大幅侵蚀了这家挖矿巨头的资产负债表。
为应对债务压力，MARA在3月最后一周大规模抛售了超过15,100枚比特币，总价值约11亿美元，用以折价回购公司债务。这笔操作虽然降低了财务风险，但也反映出现金流吃紧的现实。
MARA的困境并非孤例。比特币目前交易价格约8.2万美元，距离2025年创下的历史高点126,080美元仍低约35%，矿工每产出一个区块能获得的收入大幅缩水。与此同时，比特币全网挖矿难度在过去一年内上升了近30%，单位算力的获利空间持续被压缩。
在这样的产业寒冬中，MARA的市场地位也在下滑。这家曾经全球市值最大的比特币矿商，如今已跌至第七名，部分竞争对手在转型AI领域的布局更为积极，抢走了市场的注意力与资金。
面对矿业低迷，MARA明确将AI与高效能运算(HPC)视为下一条成长曲线。公司强调，比特币挖矿仍是「营运基础」，但未来发展重心将放在将矿场基础设施转型为AI资料中心。
MARA目前的AI策略核心包括与Starwood Capital合作，将比特币矿场改建为AI/HPC资料中心；以及4月底以15亿美元收购Long Ridge Energy&Power天然气发电厂及资料中心，该设施未来可支持高达600MW的AI算力。
MARA表示：「我们的策略是将新基础设施与现有比特币挖矿设施共置，这种做法创造了灵活性——今天可以透过挖矿产生营收，同时保留将电力转向AI及关键IT负载的期权。」公司透露，约90%的非托管矿机产能未来均可重新配置为AI与IT算力。
值得注意的是，MARA在财报中明确表示，短期内没有进一步购买比特币矿机的计划，进一步印证其战略重心正在转移。