摩根大通(JPMorgan)最新报告指出，自伊朗冲突爆发以来，比特币已超越黄金，成为投资人对抗货币贬值的首选工具——比特币ETF连续三个月录得净流入，而黄金ETF仍在努力收复3月的资金失地。
由主管Nikolaos Panigirtzoglou率领的JPMorgan分析师团队在最新研报中指出，「贬值交易(debasementtrade)正从黄金轮动至比特币」。所谓贬值交易，是指投资人将资金配置到被视为价值储存工具的资产(如黄金或比特币)，以对抗地缘政治压力下法币贬值或通膨风险的策略。
分析师认为，比特币ETF在5月已连续第三个月录得净流入，而黄金ETF仍未收复3月(伊朗冲突爆发后)流出的资产，显示投资人正在重新配置避险资产组合。
报告将3月视为关键转折点——当时黄金ETF开始出现资金流出，与此同时比特币的关注度与资金流入显著升温。这一分歧走势在5月进一步扩大，比特币ETF资金流持续稳定，而黄金ETF仍无法挽回3月以来的损失。
除了ETF资金流外，JPMorgan的评估还纳入了期货市场持仓与动能指标。基于CME比特币期货和离岸永续合约的持仓代理指标已攀升至新高，分析师将其解读为机构参与度持续增加的讯号。此外，自冲突爆发以来，动能型交易者的相关指标也同步走强。
JPMorgan特别点出，部分比特币的累积正透过大型企业间接发生。微策略(MicroStrategy)仍是最大的企业持币者，且今年已加速买入。报告预估，若微策略维持当前买入速度，全年累积规模可达约300亿美元。根据该行分析，微策略的股东结构大致由散户与机构投资人各占一半。
这份报告综合评估了ETF资金流、期货市场持仓和企业累积三大指标，描绘出伊朗冲突以来投资人如何重新配置资产的完整图谱。JPMorgan分析师总结称，资料显示贬值交易的主轴正从传统的黄金转向比特币，而这一趋势在ETF资金流和机构参与度上获得了交叉验证。